思考改用美元的利弊得失

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臺美簽訂自由貿易協定(FTA)將成為今年的熱門話題。只是免除了關稅障礙,還是有新臺幣匯率升值問題,而且可能對臺灣國際貿易的干擾,比美國進口關稅更為嚴重。因為匯率牽涉到臺灣整體出口,不僅止於對美國而已。

現在遭遇到的狀況是,出口增加,固然會引起新臺幣匯率升值;然而,熱錢流入,即使出口減退,同樣會讓新臺幣升值。這時候,央行如果進場調節,卻可能面臨美國「操縱匯率」的指控。

保有本國貨幣的最大理由,應該是為了貨幣政策的自主權。但臺灣的貨幣政策操作,卻與世界上主要國家非常不同。主要國家的央行進行資產面操作,管控對商業銀行的融通利率,影響商業銀行的授信和貨幣創造行為。臺灣的央行進行的是負債面操作,靠發行大量的定期存單,吸收商業銀行的過剩資金。在這種狀況下,利率政策基本上是失靈的。既然利率和匯率雙率都無法管,還有貨幣政策自主權嗎?

臺灣欠缺天然資源,因此走加工出口經濟模式,用勞動力換取外匯收入,因此,出超變成常態。收入的外匯,如果無法有效去化,投資到海外,就會引發新臺幣升值,阻礙加工出口生產活動,讓薪資無法調高。改用美元以後,可以消除一大部份的匯率風險因素,有助於排除海外投資障礙。

或許,臺灣與美國洽談FTA的時候,應該一併洽談貨幣協定。

 

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Anthony

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